去年三季度的時(shí)候，很(hěn)多人都在抱怨消費降級，當時(shí)的消費數據确實在下(xià)行，尤其是一二線城(chéng)市的消費增速下(xià)行更爲明(míng)顯。2018年高(gāo)收入組的收入增速比2017年同期回落，與此相對(duì)應的是，國内八大(dà)名白(bái)酒(茅台酒、汾酒、五糧液、泸州老(lǎo)窖特曲、劍南春、西鳳酒、古井貢酒、董酒)的銷售收入和(hé)利潤峰值均出現(xiàn)在2017年的第三季度，之後則出現(xiàn)了(le)回落。
此外(wài)，豪華車的銷量增速也(yě)同樣出現(xiàn)明(míng)顯回落，如2017年豪華車銷量整體增長17%，高(gāo)于2016年。2018年前三季銷量增長爲10%，之後降至個位數。但(dàn)這(zhè)隻是反映了(le)消費升級的速度在放(fàng)緩，并不等于消費降級。
實際上(shàng)，反映消費升級最有說服力的數據是恩格爾系數，即食品支出在消費支出中的占比，該指數持續下(xià)行，到(dào)2018年已經降至28.4%，比2017年下(xià)降了(le)近一個百分點。
因此，當我在2018年8月份寫了(le)一篇《大(dà)家是否誤判了(le)：房租、滞漲與消費降級》後，引來(lái)很(hěn)大(dà)争議(yì)。但(dàn)時(shí)至今日，大(dà)部分人應該還是認同了(le)消費升級這(zhè)一大(dà)趨勢。
那麽，爲何在去年居民人均可支配收入增速出現(xiàn)明(míng)顯減速的情況下(xià)，消費升級趨勢依然不改呢(ne)？我認爲，推動消費升級的有四大(dà)動力，這(zhè)也(yě)将給今年的大(dà)消費闆塊帶來(lái)投資機會(huì)。
推動消費升級的四大(dà)動力：
一、中國經濟正處在消費升級階段；從(cóng)人均GDP水(shuǐ)平看(kàn)，中國處于人均8000-10000美(měi)元這(zhè)一消費升級階段，而且，居民人口可支配收入依然保持8%以上(shàng)的增速；例如，高(gāo)端香煙(yān)的銷售占比在持續上(shàng)升，不受經濟周期變化影響，豪華乘用(yòng)車的銷量依然保持正增長，與普通乘用(yòng)車的負增長形成鮮明(míng)對(duì)比。
從(cóng)居民收入結構看(kàn)分組，2018年高(gāo)收入組的收入增長8.8%，高(gāo)收入組對(duì)應2.8億人口，人口規模接近美(měi)國，成爲我國高(gāo)端消費的主力，故高(gāo)端消費市場的容量仍有很(hěn)大(dà)擴張空(kōng)間。
二、消費主力的年齡結構變化有利于消費升級，過去消費主力是60-70後，如今已經是80-90後成爲消費主力，60-70後的居民投資意願比較強，儲蓄率比較高(gāo)，消費注重實用(yòng)性和(hé)性價比；80-90後的人消費意願比較強，負債率比較高(gāo)，即更願意負債消費，且消費注重品牌和(hé)個性滿足。
近年來(lái)，居民房貸餘額增速回落，在房住不炒的政策下(xià)，預計(jì)消費貸的規模增速仍将高(gāo)增長，有利于消費及促進消費升級。
三、 财産性收入或預期收入增長促進消費升級；過去兩年，國内部分三四五線城(chéng)市出現(xiàn)房價大(dà)幅上(shàng)漲，這(zhè)些(xiē)城(chéng)市的消費增速明(míng)顯上(shàng)升。總體而言，三四五線城(chéng)市的消費在全國消費中的占比有所上(shàng)升，相應地，一、二線城(chéng)市的消費占比在下(xià)降。于是，出現(xiàn)消費下(xià)沉現(xiàn)象，即三四五線城(chéng)市出現(xiàn)消費升級。
年初至今，股市出現(xiàn)大(dà)幅上(shàng)漲，一二線房價有回暖現(xiàn)象，表明(míng)居民對(duì)财産性收入增長預期提高(gāo)，有利于消費。有一個例證是今年前三月，澳門(mén)博彩業毛收入同比出現(xiàn)負增長，是否與A股逆相關？例如，2015年出現(xiàn)股市牛市的時(shí)候，博彩業也(yě)非常清淡，毛收入出現(xiàn)持續負增長，直到(dào)2016年才開(kāi)始回暖。
四、三月份經濟數據或超預期，四月份以後減稅降費效果将逐步體現(xiàn)出來(lái)，可帶動消費者信心指數回升。大(dà)部分人都預測今年下(xià)半年經濟或許會(huì)回暖，但(dàn)事(shì)實上(shàng)，從(cóng)PMI數據看(kàn)，3月份達到(dào)50.5，财新制造業PMI爲50.8，四個月來(lái)首次處于擴張區(qū)間，服務業PMI則達到(dào)54.4，前值爲51.1，大(dà)幅上(shàng)升。4月份以後，減稅降費的效應将逐漸體現(xiàn)出來(lái)，有利于投資和(hé)消費的回升。
此外(wài)，諸多事(shì)實表明(míng)，中國改革開(kāi)放(fàng)的步子将邁得更大(dà)，這(zhè)将有利于貿易磋商早日達成協議(yì)，後續若關稅的降低(dī)，則有利于擴大(dà)消費和(hé)促進消費升級。
